Earnings a vypsané puty
Put, který drží přes výsledky hospodaření, dostane vyšší prémii. Otázka je, jestli dost vyšší. U největších společností ne — ztráta roste víc než prémie.
Earnings jsou jediný den ve čtvrtletí, kdy se o akcii ví předem, že se může pohnout hodně. Trh to ví taky — opce, které drží přes výsledky, jsou dražší. Pro vypisovatele to znamená vyšší prémii.
Otázka, na kterou se ptá každý, kdo puty vypisuje: vyplatí se ta vyšší prémie, nebo je to past? Ptala se na to i analýza v Bulltardově newsletteru. Tady je, co říkají moje data.
Jak je to měřené
- Data výsledků mám zatím pro nejobchodovanější large a mega caps z flow — počet je v razítku pod tabulkou. Pokrývají zhruba čtvrtinu putů na velkých společnostech a přibývají.
- Put je „přes earnings”, když mezi prodejem a expirací padne první obchodní den po výsledcích. Když firma hlásí po zavření trhu, pohyb přijde až další den — tak se to i počítá.
- Srovnávám jen expirace 14 až 60 dní. Delší puty drží přes výsledky častěji, a bez tohoto omezení by tabulka zčásti měřila jen délku expirace.
- Obě skupiny jsou ze stejných společností.
Ztrátová strana
| putů | vypršelo bezcenné | breakeven prémie | ztráta nejhorších 5 % | medián vzdálenosti ke striku | |
|---|---|---|---|---|---|
| bez earnings | 1055 | 81,6 % | 1,23 % | 9,5 % | 0,86 σ |
| přes earnings | 707 | 76,4 % | 2,09 % | 14,3 % | 1,21 σ |
| expirace do 14 dní po earnings | 314 | 77,4 % | 1,54 % | 9,7 % | 1,26 σ |
| expirace víc než 14 dní po earnings | 393 | 75,6 % | 2,54 % | 17,2 % | 1,11 σ |
Puty přes earnings potřebují breakeven 2,09 % strike, puty bez nich 1,23 %. Skoro dvakrát tolik. Každý dvacátý put přes earnings ztratil 14,3 % strike, bez earnings 9,5 %.
A všimni si posledního sloupce. Puty přes earnings jsou vypsané dál od ceny — 1,21 σ proti 0,86 σ. Ti, kdo je vypisovali, o výsledcích věděli a nechali si větší rezervu. Nestačilo to.
A s prémií
| putů | vyhrálo s prémií | průměrná prémie | výsledek na obchod | nejhorších 5 % | |
|---|---|---|---|---|---|
| bez earnings | 688 | 87,8 % | 2,75 % | +1,42 % | −5,1 % |
| přes earnings | 460 | 84,3 % | 3,12 % | +0,91 % | −10,0 % |
| expirace do 14 dní po earnings | 197 | 86,3 % | 2,63 % | +1,15 % | −6,1 % |
| expirace víc než 14 dní po earnings | 263 | 82,9 % | 3,49 % | +0,72 % | −10,8 % |
Tady je odpověď. Put přes earnings dostal prémii 3,12 % strike, put bez nich 2,75 % — vyšší, ale jen o kousek. Ztráta přitom narostla víc. Výsledek na obchod: +0,91 % přes earnings proti +1,42 % bez nich. Nejhorších 5 % obchodů: −10,0 % proti −5,1 %.
Za riziko výsledků se tady neplatí dost. Prémie je vyšší, ale ne o tolik, o kolik je vyšší ztráta.
Kdy po earnings expirace končí
Zajímavý je ještě rozdíl uvnitř skupiny. Put, který vyprší do 14 dní po výsledcích, dopadl líp (+1,15 % na obchod) než put, který po nich běží ještě déle (+0,72 %, nejhorších 5 % −10,8 %).
Dává to smysl: když výsledky zklamou, akcie často nepadne jen ten jeden den, ale ještě týdny potom. Put, který po výsledcích brzy vyprší, zasáhne jen první reakce. Vzorek je ale malý — ber to jako tendenci, ne pravidlo.
Co si z toho vzít
- Přes earnings raději nedrž. Když chceš put na společnosti, která za dva týdny hlásí, zvaž expiraci před výsledky.
- Když už přes earnings, tak s expirací brzy po nich a s menší pozicí.
- Vyšší prémie přes earnings není dárek. Je to cena za riziko, a v těchto datech ho nepokryla.
Na co si dát pozor
Je to jen část společností. Data výsledků se stahují postupně (bezplatný zdroj pouští jen pár firem denně), takže zatím jsou tu hlavně ty nejobchodovanější — velký tech, banky, pár dalších. Kapitola se bude aktualizovat, jak data přibudou.
Vzdálenost ke striku. Puty přes earnings byly vypsané dál od ceny (1,21 σ proti 0,86 σ) — a dál od ceny se na obchod vydělává míň. Část rozdílu v tabulce s prémií tak může být jen vzdálenost, ne earnings. Srovnání při stejné sigma jsem nedělal. Ztrátovou stranu tím vysvětlit nejde: vzdálenější strike by ztrátu měl zmenšit, a ona vzrostla.
Malý vzorek. 21 společností. Závěr „raději nedrž” je tendence, ne změřené pravidlo.
Prémie jen od září 2024 a je to zavírací cena, ne bid.
Institucionální flow. Kdo vypisoval tyhle puty, věděl o výsledcích a vybíral si strike podle toho. Tvoje vlastní puty přes earnings mohou dopadnout jinak.
Zdroje a inspirace
Aktualizováno 14. září 2026
Vzdělávací obsah a historická měření. Není to investiční doporučení ani analýza investičních příležitostí. Minulé výsledky nezaručují budoucí výnosy a obchodování s cennými papíry nese riziko ztráty.